行业金融长期有支撑荐4股

金融：长期有支撑 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【周观点】

券商板块从基本面的情况来看，交易量的阶段性缩量和两融规模的滞涨对于券商板块的短期冲击较大，短期内考虑到春节因素我们认为交易量或两融规模暴涨的概率并不大；从情绪面的角度来看，前三周我们在北上广深四地路演，从路演反馈来看，市场对于券商板块的热情度达到冰点，特别是在降准之后的市场反应，使得市场对于券商板块的短期走势抱有悲观的预期；但从政策面的角度来看，节后不久就将召开两会，注册制等行业利好政策仍有可能对板块形成支撑。因此，我们倾向于认为短期内券商短期大幅下调空间不大，但节前大幅上涨概率不大。

保险板块1.本周影响基本面的事件主要有商车费改预启动及央行降准。1)商车费改将加速行业综合成本率触底，中长期大型险企将受益于因创新条款体系创设和风险定价能力差异导致的市场集中度提升及UBI（基于驾驶行为保险）带来的增量质优客户，而且作为15年行业两个略空的政策之一（另一个为非传统险定价利率放开）落地，后续的健康险税优和养老险税延将有望提高寿险业务的天花板，进一步拉升行业估值；2)央行降准进一步强化寿险投融资体系的完善，其一强化银行理财产品投资收益率趋势下行，持续压缩保险产品和银行理财产品的息差，有利于保费销售；其二释放的资金有望缓解市场流动性和确定宏观调控放松，并直接对银行2015年的利润增长有正向贡献，保险权益投资将直接受益于股市反弹，尤其是重仓的银行等蓝筹股的反弹。

而且随着市场资金面改善，资金价格也有所下降，债券收益率有望进一步走百度竞价低，目前行业 .56万亿存量债券中有近四成归类为可供出售金融资产和交易性金融资产，将直接受益于债券收益率的走低。股债走强均有利于险企净资产的持续上升。但从情绪面的角度看，前三周的四地路演显示市场对大盘股的热情锐减及对金融反腐的担忧，目前市场指数也在考察整数关口，情绪偏悲观。

2.我们的建议是，保险行业的基本面是比较确定的，年报的业绩及价值增速不会低于市场预期，仍有可能对板块形成支撑，全年看仍大概率有绝对收益。

【本周推荐组合】

爱建股份（60064 ）、中航资本（600705）、中国平安（601 18）、华泰证券（601688）

【本周重要数据解读】

1.本周股基日均交易量5552亿元（上周6294亿元）；2015年两市股基累计成交额18.6万亿，股基累计日均成交6656亿元（上周6897亿元）。

2.保证金余额：截至2015年1月 0日，证券市场交易结算资金余额达到1119 亿元（1月2 日127 6亿元）。

.投行业务：截至15年2月6日，IPO、定增和配股年度规模分别为1 1亿、457亿和1亿，股权融资规模同比降低 0%；；企业债、公司债和可转债融资规模分别为 56亿、120亿和60亿，核心债券融资规模同比降低4 %。

4.融资融券：截至15年2月5日，融资融券余额11411亿（上周11 66亿），其中融资余额11 54亿元，融券余额58亿元。目前融资融券占A股总市值的比例并用疫情发生地刚果（金）的埃博拉河给它命名。为 .0%。

5.股权质押：截至15年2月6日，全年质押业务总规模（按抵押标的市值计算）1540亿元，其中券商所做的股权质押业务为869亿元，占比56%（上周58%）。存量看，市场未解押股权质押达到2. 4万亿元，其中券商未解押股权质押达到7928亿元，占比为 .9%（上周 .6%）。

6.银行理财产品收益率：15年1月份1月份以下人民币银行理财产品收益率下降，1月份以上收益率上升。其中1个月以下环比下降17bps，1- 个月、 -6个月、6个月至1年人民币理财产品收益率环比上升1bps、4bps、10bps、2bps。

【风险提示】

资本市场波动；政策进度低于预期