行业日信证券需求扩张库存回补推动生产向上

日信证券：需求扩张 库存回补 推动生产向上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总体看法：政府对基建领域的投资支撑弱化“奈特性质”的负面影响，经济前景预期继续好转。基建投资的维持及其关联带动作用，加之房地产下滑趋缓，将继续推升投资需求回升；圣诞效应仍然存在，出口需求继续好转；消费需求仍将政府高度重视宏伟规划稳定回升。10、11月是传统库存回补季节。因而，需求回升及库存回补，将推升生产继续上行。

预计10月CPI1.8%，PPI-2.9%。10月份以来，秋季蔬菜集中供应及周期性因素推动食品价格下行，但非食品价格继续上行。预计10月份CPI环比持平，同比1.8%。生产资料价格虽然下降，但生活资料价格将转而上行，预计PPI环比0.1%、同比-2.9%；预计月固定资产投资同比20.8%。基建领域投资将继续上行，房地产投资将逐渐稳定，“奈特性质”逐渐弱化将稳定民间投资。预计月份固定资产投资增速为20.8%；预计10月消费品零售同比14.3%。节日消费效应同比有所扩大、10月份家庭住房装修旺季，以及物价同比增速有所放缓的收入效应，将推动消费品零售继续回升。预计10月份增速为14.3%，回升0.1个百分点；预计10月出口13.0%，贸易顺差270.3亿美元。圣诞订单的驱动，以及去年较低的基数效应，继续推升出也通过积极的订单谈判和内部调整化解了一部分负面影响口增速；国内投资及消费扩张加快，推升进口增速。预计10月份出口同比13.0%，进口7.4%，贸易顺差270亿美元左右；预计10月工业增加值同比9.6%。投资、出口、消费需求继续上行，库存去化接近尾声及传统回补库存旺季，将推动工业生产扩张加快。预计10月份工业增加值同比9.6%；预计10月份新增信贷5200亿元，M2同比14.7%。虽然投资及消费扩张加快，但由于信贷的季节性，10月份新增人民币贷款将有所回落，预计为5200亿元，环比下降1000亿元左右，并带动M2增速回落至14.7%。