高考加油中投证券美国经济进入有就业复苏有利美元不魏家

中投证券：美国经济进入有就业复苏—有利美元 不利商品 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

分析要点：

美国经济正从复苏的第一阶段“需求的超跌反弹”向第二阶段“有就业复苏”过渡,今明两年美国经济都将处于深度衰退后的反弹期，预计2010和2011年经济增速分别为3.1%和3%私人投资发力有就业复苏在即：设备使用率和耐用品订单的持续回升预示企业投资趋势回暖，受此影响，就业市场复苏在即。

另外，机械、电脑及电子产品以及基础金属订单复苏显著。中国资本品出口订单将在2季度反转自去年11月出现拐点以来，美国就业市场近期振荡向上，随着企业投资的持续上升和联邦政府基建项目的加码，2季度就业数据将趋势性向好就业复苏将带来居民消费与房地产二次复苏：就业好转带来的收入上升使得居民消费和房地产进入二次复苏通道就业市场回暖将强化市场对美联储的加息预期，美元反转趋势延续，今年目标85，商品将面临中期调整美联储已经完成了史无前例的定量宽松，下一步将是加息和大规模逆回购。开展的时间点取决于就业市场的复苏情况，因此如果未来公布的就业数据超出市场预期将强化市场对联储紧缩的预期，紧缩预期上升将取代希腊债务危机成为2季度推升美元的主动力市场认为经济复苏能够抵消美元上涨的负面因素，美元和商品的脱钩能够持续。我们认为无论从历史经验来看，还是从短期驱动因素的转变来看，美元和商品价格的“脱钩”都无法持续，5月份美元和商品或将重回“加息预期”定价机制——经济数据越好、美元越升值，风险资产反而下跌从2007年9月份联储减息以来，流动性取代基本面成为商品市场那些有幸在“铁王座”上体验一把王者风范的市民都迫不及待地把照片分享到了Twitter之上。澳大利亚：萌萌喵星人送上门2015年2月5日中午12时至下午4时最大驱动力，和去年上半年A股走势类似，目前商品市场价格透支了全球经济复苏的预期而忽视央行紧缩可能，随着2季度经济复苏第一阶段：过剩的行业经过大幅的减产和降价，刺激需求见底反弹。虽然这个时候工资收入还在下降，但由于产品价格跌的比工资更快，供需在低位重新找到新的均衡。这个期间，政府的刺激政策会减少经济衰退的痛苦，加快经济的复苏。这个阶段最重要的指标是各种商品的成交量。

经济复苏第二阶段：过剩行业调整完毕后，随着需求的复苏，企业开始复工扩充，增加现有员工工资和扩大雇员，这样失业率会下降、居民的收入会上升，这会导致消费需求进一步复苏。经济由此进入可持续发展阶段。这个阶段最重要的指标是就业和收入数据。

1.美国经济迈向复苏第二阶段2010年1季度美国经济环比增长折年率增长3.2%，高于我们此前3.1%的预测。从图1中可以看出1季度GDP增长的主动力是个人消费（贡献2.6%）、存货调整（贡献1.6%）、非住宅投资（+0.4%）。净出口、政府投资以及住宅投资对GDP是负贡献。消费的超预期预示美国经济正朝更可持续增长HTC净利润为10亿元新台币(约合3400万美元)的方向前进。美国经济正从复苏的第一阶段“需求的超跌反弹”向第二阶段“有就业复苏”过渡。

随着上半年居民工资性收入持续回暖，下半年消费和房地产将迎来第二波复苏。全年经济增速相对平稳，今明两年美国经济都将处于深度衰退后的反弹期，预计2010和2011年经济增速分别为3.1%和3%。