商业零售行业一季度触底二季度有望回升计划

商业零售：行业一季度触底 二季度有望回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们会发现中国的汽车产能已经过剩 广发零售指数增速 月份开始反弹从GFRI图中可以看出， 月份零售行业指数继续下行，增速为18.7 %，环比提升 .09个百分点。分品类看，黄金珠宝表现最差，增速仅为10.4%，通讯器材表现最好，增速为44.1%，同比提升22.8个百分点，其他服装类（19.4%）、化妆品类（16.9%），家电类（8.4%），增速较前两个月均有不同程度回升。

2011年行业保持高速增长，2012年一季度业绩增速好于预期2011年零售行业继续保持高速增长，营业收入同比增长26.45%，净利润增长24.07%，仍维持在高位。毛利率与上年持平，三项费用率上升0.29个百分点，净利率同比下降0.08个百分点。受经济增速放缓及CPI下行影响，一季度行业营业收入同比增速放缓至18.55%，净利润同比增长5.71%；行业综合毛利率水平为18.16%，同比增长0.22个百分点；受期间费用率上升0.76个百分点以及投资收益贡献逐步降低，净利率大幅下降0.46个百分点至 .72%。其中百货子行业营业收入同比增长11.48%，净利润同比增长10.81%，盈利能力依然凸出。

近期行业、公司资讯及调研动态1、降低物流成本新政有望出台；2、《政府工作报告》：积极发展新型消费业态；调研动态：文峰股份、永辉超市、苏宁电器、大商股份、当当。

盈利预测及投资建议4月份零售板块股价出现一定程度反弹，但绝对估值和相对估值仍处于历史底部，由于近年商业物业增加非常迅速，我们认为行业供求关系短期失衡将制约行业估值突破，全年行业估值中枢在20左右比较合理。同时，从一季报情况来看，行业一季度收入及利润增速均已触底，二季度有望逐步回升，从而扭转目前悲观情绪，但公司结构分化将会日趋明显。5月份建议重点关注：

友阿股份、友好集团、欧亚集团、王府井和老凤祥。

风险提示：经济下行、购冲击、劳动力和物业成本持续上涨等。