机械制造从供给侧看周期中兴聚焦轨交及智吧

机械制造：从供给侧看周期中兴聚焦轨交及 C智能装备 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、核心组合：正业科技、台海核电、大连国际、康尼机电、中集集团、天成自控。

2、重点组合：智云股份、中联重科、科达洁能、机器人、南方汇通、南方轴承、方大化工、天海防务、中金环境、春晖股份、众合科技、龙马环卫、科大智能。

驰骋于乱世。巾帼红缨花木兰亦在游戏英雄名单上得列。无忧谷花木兰居住在游戏里南岭山脉中的无忧谷中 、本周机械主要观点：我们建议从供给侧角度理解周期品复苏，大多数周期品经过数年的去产能，行业去化基本结束，集中度有了较大提升，大量行业内公司转型，龙头有望提高市占率，同时由于基建及房地产带动，导致周期品价格上行，行业现金流及应收账款好转，资产负债表得到修复，建议关注工程机械、集装箱、煤机等。工程机械在经历四年多漫长且深度调整，产业链生态环境得以改善，过剩产能也在逐步去化；同时在降息周期和PPP项目的双重推动下，挖机销量回升，开机率及利用小时数上升，行业盈利性三季度已经触底回升，整体估值得到提升。 C自动化景气度持续，建议跟随Iphone前瞻布局。

4、投资机会概述：

机会一：工程机械：PPP项目集中开工拉动行业阶段性回暖，盈利触底回升。PPP项目拉动基建投资快速增长，拉动设备需求强劲。相对以往，今年国家在稳定经济的措施上发生了一个变化，国家大力发展PPP项目，证券时报9月14道，国家审批下发第三批PPP项目，累积投资2.98万亿元，PPP项目重点投资方向以能源、交通、市政和环保等众多基建领域为主，拉动了相关设备采购和利用小时数的持续回升。长期来看，行业经历四年的漫长调整，产业链上下游厂商-经销商-最终客户销售/需求相对更加理性，过剩产能逐步去化；降息周期下，上市公司资产端边际改善，预计全年销量增速在10%-15%，重点关注核心零部件及出口占比较大恒立液压（核心零部件龙头、收益国产化替代）、三一重工（市占率不断提升）、中联重科（工程机械+环卫设备+农业设备+金融的新业务格局）、山推等。

机会二： C自动化景气度延续，跟随Iphone前瞻布局：我们持续看好 C产业链的增长，主要原因包括： C产业链自动化率低，未来存在很大提升空间；更新换代周期加快，消费品属性愈加凸显； C设备国产化替代正在持续进行； C自动化依赖于技术，存在比较高的壁垒，已经深耕多年的企业有望继续分享行业增长红利。全球 C自动化设备往国内转移趋势比较明显。在目前时点，我们仍建议积极跟随明年A公司的扩产，关注正业科技、智云股份、胜利精密、联德装备等机会三：韩进事件致运费上涨，集装箱底部改善明显：集装箱行业经过长期低迷后基本库存很少，近期底部出现改善，弹性较大。由于韩进事件持续发酵，很多箱子被扣留在货主和码头手上，等待韩进赔偿，由于韩进的箱子超过百万，而且有相当大一部分是从租箱公司拿来的，考虑到仲裁争议及处理的时间可能要拖到1个季度，这时候租箱公司面临进退两难的局面，一方面韩进退出市场造成市场上少了公司1百多万箱源装货，箱价和租金都是向上的；另一方面，租箱公司若现在订购集装箱，未来韩进的事情处理完之后会退还很多箱子，这部分箱子很可能会导致市场供需失衡，入不敷出；从目前情况看，租箱公司对大幅增加订单偏谨慎，这意味着12月集运旺季很可能出现客户无箱可提，运费大幅上涨可能性进一步增加，推荐中集集团。

5、上周报告观点：南洋科技：收购航天十一院彩虹无人机资产，掘金无人机千亿市场。

C自动化行业系列深度报告二：OLED风起、面板设备大有可为。

6、风险提示：宏观经济持续下行，新兴转型企业不达预期。