东吴证券生产与消费共增长经济回暖预期渐强计划

东吴证券：生产与消费共增长 经济回暖预期渐强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

生产与消费共增长，经济回暖预期渐强事件：9月13日，国家统计局公布的数据显示：2016年8月份工业增加值同比增长6.3%，预期6.2%，前值6.0%；8月份社会消费品零售总额同比增长10.6%，预期10.2%，前值10.2%。

本报吴静宁乡报道 观点：8月工业增速稳中有升，生产端暖意渐显，煤炭、钢铁等产品价格上涨带动PPI进一步回升，一定程度上对冲了投资需求下滑的影响。预计四季度工业生产继续平稳增长。8月消费增速平稳回升，必需品消费总体走弱，升级类商品增速较快，预计9月份节日因素和高基数效应减弱将推动CPI触底反弹和必需品消费增速回升，社会零售品销售额增速将保持上行趋势。

点评：

工业增加值：工业增速稳中有升，生产端暖意渐显。8月工业增速小幅微升。

8月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，相比7月份的6.0%提高0.3个百分点。随着7月份洪涝灾害对工业生产的不利影响逐渐消退，8月份制造业PMI回升至50.4，同时工作日较去年同期增加两天。8月份六大发电集团耗煤量同比增长8.71%，高炉开工率由7月份的同比-1.18%变为持平。煤炭、钢铁等产品价格上涨带动PPI进一步回升，一定程度上对冲了投资需求下滑的影响。预计四季度工业生产继续平稳增长。分行业看，上中下游增速分化情况有所改善。41个大类行业中，有33个行业增加值保持同比增长。上游采矿业同比下降-1.3%，连续4个月同比为负，但是降幅有所收窄，反映出原材料价格回暖的影响。中游行业中，装备制造业增速明显加快，原材料行业增速普遍回落。下游行业中，汽车行业表现优异，医药、计算机通信继续保持快速增长，农副产品加工、纺织增速较为稳定。

社会消费品零售：8月消费总体平稳，支柱作用逐渐凸显。消费继续保持两位数增长，同比增速略有回升。8月社会零售品销售总额同比增长10.6%，相比7月份的10.2%上升了0.4个百分点。商品零售和餐饮收入同比增长分别为10.7%和10.3%，增速稳定。相较于去年下半年以来投资和外贸的持续低迷，消费增速在三驾马车中相对稳定，对GDP的拉动占比也最高。消费升级导致近来必需品消费整体走弱，但是文化、娱乐和旅游服务类消费需求较为强劲。月全国上零售额同比增长26.7%，增速有所回落，但仍保持较快增长态势。必需消费品整体走弱，消费升级类商品快速增长。8月份CPI同比涨幅大幅回落，引起必需品消费名义增速下滑。生活必需品中，粮油食品、饮料类消费增速有所下滑，分别比7月份增速下降0.4和1.1个百分点；服装类同比增速由9.4%下降到6.2%。

部分与消费升级相关商品增长较快，8月份，限额以上单位通讯器材类同比分别增长10.1%，汽车类增长13.1%，增速连续3个月保持在9%以上，特别是新能源汽车、SUV、MPV继续保持高速增长。预计9月份节日因素和高基数效应减弱推动CPI触底反弹和必需品消费增速回升，社会零售品销售增速上行可能性较大。