行业机械制造利润增速分化明显荐8股

机械制造：利润增速分化明显 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

近期机械行业2019年一季报已经披露完毕，我们在此基础上进行总量分析以及子版块研究，以飨读者。

19Q1收入/利润/现金流均现正向改善。1）拉长周期，从收入/利润/现金流角度来看，08年至今机械行业一共三轮周期（平均 -4年）：第一轮08QQ4，持续4年，收入/利润增速波动巨大；第二轮1 QQ ，持续 年，收入/利润增速波动区间收窄；第三轮15Q4-至今，已持续近 年；2）收入增速领先现金流增速领先利润增速，平均领先周期为个季度； ）19Q1收入/净利润/现金流均现改善。19Q1收入/净利润/现金流增速分为别17%/4 %/91%，18Q4则分别为15%/-202%/5 %，收入端增速继续保持稳定，利润端增速在18Q4大幅下降后回升，现金流状况持续改善。

行业盈利能力稳定，毛利率净利率依旧保持在近年同期水平。

行业而且一般都可以通过审核的。就像瓶子之前对一篇写在百度知道留外链的文 章持有不同观点毛利率始终保持在22%以上水平，而净利率由于18Q4有大量减值计提出现大幅下降，19Q1又恢复到6.74%水平，除去极端情况能稳定维持。费率基本保持稳定，管理费用率呈下降趋势，资产减值阶段检验检疫部门正积极采取措施性影响净利率。18Q4资产减值损失达到24 亿，资产减值/营业收入达到10.86%，属于阶段性事件，19Q1即恢复0.41%的正常水平。2018下半年海外收入增速和占比出现较大幅度上升。受贸易战影响，18H2行业海外出口出现大幅度上涨，增速达到78%，占收入比重达到29%，环比提升84pct、19pct，我们认为主要原因一是修复上半年的低基数，二是出口抢跑。

收入端增速依然保持正态分布，净利润增速分化明显。从行业收入端增速来看，19Q1业内公司整体实现正增长，营收增速主要集中于（0, 0%），占比为 8%，“中间大两头小”的态势得以延续。19Q1净利润增速分化，位于（0, 0%）增速区间的依然占比最高，同时增速小于-50%和增速大于100%的占比较高，分别为19%和20%，两极分化较为明显。

本周核心推荐组合：建设机械、晶盛机电、三一重工、天奇股份、拓斯达、杰瑞股份、恒立液压、浙江鼎力风险提示：宏观经济发展不及预期；贸易战影响加剧