行业工业综合国企工资机制改革颁布改革红利持续

工业综合：国企工资机制改革颁布 改革红利持续释放 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

第21周国防军工（中信）指数下跌1.16%，跑赢沪深 00和创业板。

我们认为板块前期涨幅较大（底部涨幅近 0%）以及短期外部环境（比如贸易战）情绪影响减弱，板块进入一个短期调整阶段。为什么我们说短期调整不改中长期投资价值？–订单：订单改善是军工进入景气周期的核心标志。从军工行业一季报情况来看，部分军工企业订单已经进入恢复阶段，军改对于行业影响逐步消除。

–资本运作：从近期中船重工、中电科、航天科工、兵器装备等集团动作来看，各军工集团资产证券化已经进但希望能找到一个美国企业家联手收购。入恢复阶段。我们判断，未来三年是完成各集团“十三五”规划目防止鸭肉充当羊肉之类的现象发生。标的重要实施阶段，下半年军工资产证券化将进入快速阶段。

–改革：军工行业改革红利持续释放。从8部委批复首家军工事业单位转制为企业，到本周国务院发布央企工资机制改革，再到军民融合委员会多次提到的装备采购制度、军品价格和税收等关键性改革，改革红利释放引导行业效率和利润持续改善。

–估值：经过两年多调整，行业估值处于历史底部。随着板块反弹，行业估值有所修复，而目前行业估值依然处于历史底部区域。

行业景气度明显回升，订单、改革、资产证券化全部处于边际改善阶段，行业估值将中长期进入修复阶段。随着板块调整，军工将迎来新一轮投资机会。标的首推行业空间大、受益新装备列装和体制改革的总装类企业，重点关注具有资产证券化预期的平台型公司。

维持军工板块“买入”评级。