行业机械制造短期成本转嫁为王机械投资围绕4条

机械制造：短期成本转嫁为王 机械投资围绕4条主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点※行业增长势头良好，成本快速上升压力大2011年月份全行业完成总产值49142.75亿元，同比增长27.7%，环比下降1.4%，虽增速有所放缓，但增长势头依然良好。1季度机械行业毛利率20.49%，虽然盈利状况依然良好，但是受成本快速上升影响，毛利率环比下滑了0.4%，行业成本压力加大。

※围绕成本转嫁做文章，重点关注规模化、后周期与业务创新在供需缓和与成本上涨背景下，机械行业投资价值提升主要取决于企业的成本转嫁能力：(1)产业升级带来需求与盈利提升双重爆发的高铁与海洋工程板块；(2)下游行业景气拉动需求旺盛的后周地区期行业，关注机床与复苏前期港口机械；(1)规模化效应显著的工程机械，关注地位显著，议价能力强与成本控制优秀的企业；（4）先进制造向先进服务转型企业。

※成本转嫁1：技术升级瞄准高端装备，关注海洋工程与高铁产业升级将为优化行业产品需求与盈利结构，重点看好长期价值显著、短期调整到位的铁路设备，以及处于行业成长初期、未来增长明确的海洋工程。其中高铁重点关注整车与货车制造企业；海洋工程重点看好海工业务占比大、技术实力行业、业绩弹性强的领先企业。

※成本转嫁 ：工程机械规模效应凸显转嫁能力，有望估值修复工程机械行业为机械行业规模最大子行业，规模效应凸显强大成本转嫁能力，1季度毛利率为26.68%，环比上升0.66%个百分点。目前工程机械对应2011年动态PE为11.5倍，具争当骨干的良好形象。全局干部有较高安全边际，从现有数据看，2011年业绩高增长无忧，其中半年报将靓丽呈现，估值修复值得期待。

※成本转嫁2：景气传导拉动后周期需求强劲，关注小机床与港机随着行业景气恢复，行业需求与盈利将稳步提升，从经济周期传导效应来看，我们认为2011年将是机床等后周期行业高景气快速增长的1年，同时港口机械也将从2011年开始景气复苏。

其中机床重点看好小机床，推荐成本控制强、管理优秀、资金充沛的民企亚威股份，港口机械重点看好振华重工。