高考加油交通运输十一助力航空旺季油价难现大幅调整魏家

交通运输：十一助力航空旺季 油价难现大幅调整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点（1）数据跟踪本周数据。截至9月2 日（周五），WTI原油价格下跌至79.58美元/桶，较上周同比下降9.5%；新加坡航油价格下跌至120.45美元/桶，较上周同比下降5.2%。人民币本周线下一个服装品牌的培育周期大概需要年；线上的虽然稍短些贬值0.07%；本周新增飞机4架，退出4架。

本月数据。1）IATA公布7月全球两仓数据，复苏趋势显现。其中头等舱旅客同比增长7.5%，较6月份数据高出1.1个百分点；经济舱旅客同比增长5.6%，较6月份数据高出0.7个百分点。

（2）行业热点重点。1）截至8月底民航完成旅客运输量超1.9亿人次，同比增长8.7%；2）8月进口航空煤油税后每吨7770元，环比上涨1.4%； ）数百亿美元“蛋糕”引爆我国通用航空市场；4）2011至2012年冬春航季中南六省拟新开56条航线；5）国家民航将引导和支持航空公司多开海南航线；6） 1 条空中航线与“四纵四横”高铁络重叠；7）中国首架空客A 80飞机将于10月14日交付南航；8）首架国内订购的B787预计明年上半年交付南航9）未来十年我国航空租赁投资将超800亿美元；10）OECD数据显示2011年上半年航空货运增长放缓。公司公告。1）上海机场：公布2011年8月运输生产情况简报但很明显；2）白云机场：公布2011年08月生产经营数据简报。事件跟踪。高铁本周平均客率较上周有所上升，预计十一假期前持续升高。

（ ）市场表现航空行业指数本周下跌4.97%，跑输沪深 00指数2.78个百分点。表现较好的个股为海南航空，本周下跌1.79%。

表现较差的个股为南方航空，本周下跌7.60%。机场行业指数本周下跌0.75%，跑赢沪深 00指数1.4 个百分点。表现较好的个股为厦门空港，本周上涨1.27%。表现较差的个股为深圳机场，本周下跌1.86%。本周交通运输行业涨幅第十四，航空业涨幅行业倒数第二，机场业涨幅行业第二。航空行业PB相对沪深 00指数的PB现在是1.26倍，2005年以来均值是1.26倍。机场行业PB相对沪深 00指数的PB，现在是0.77倍，2005年以来均值是0.95倍。

（4）投资建议航空旺季+高铁影响低于预期：1）三季度是航空运输的传统旺季，国内需求持续好于国际；2）高铁影响低于预期； ）根据上月25日至本周五的数据测算出的航油完税到岸价略低于发改委公布的9月到岸完税价。目前国际经济尚未全面复苏，国际油价短期大幅上涨动力不足；4）国庆逼近，航空需求短期有望大幅增长。综上，在供给依然偏紧的状况下，继续推荐利空因素少、业绩稳定的南方航空，关注估值更低、博弈后可能更受青睐的中国国航。

防御性+估值低：1）机场收入模式不同于航空，收入稳定；2）内外航收费并轨不断逼近； ）当前机场板块市净率为1.58，处于历史最低位，继续下行区间有限。推荐高铁影响低于预期、产能有提升空间、有资产注入预期的上海机场，关注产能释放的深圳机场。