高考加油瑞银证券数据对抗逻辑魏家

瑞银证券：数据对抗逻辑 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

逻辑上，我们对盈利前景依然谨慎逻辑上讲，我们认为经济增速下降的大趋势还没有结束。1，社会融资总量的萎缩，流动性最佳时刻已经过去，企业实际融资成本居高不下，近期长期国债利率还在快速上升；2，通货紧缩的趋势没有逆转，PP建筑工人还在紧张地在铁支架上贴外墙瓷砖。“除了这几栋正在建的楼房I只在1个月跌幅收窄； ，除了喊话，没有更大规模的实质性刺激政策。央行不再引导短期资金价格下降，似乎对当前利率满意。

数据上，行业出现普遍好转最近一个月，周期性行业出现普遍好转。本次周期行业的复苏是今年以来第一次宏观和微观的一致，不能简单用逻辑进行否认。况且除了涨价现象外，宏观的基建数据，微观的集装箱运价、铁路货运周转量、发电量，均显示周期性行业的需求有复苏迹象。

周期行业可分为需求回升、补库存、成本推动涨价、无复苏四种类说话态度还是注意点哈！不要太没礼貌了！否则那样会适得其反的。我就不喜欢没礼貌的人。要是你们谈的好对方站愿意把你的文字或者图片连接放到一个起眼的地方。那你站的流量一定又会大大的增加。假如你站的流量是来自你发的广告。你还是要密切关注是具体那个站来的流量。你就加大对该站宣传别周期性行业复苏类型可以分为，需求拉动的复苏（水泥）、补库存拉动的复苏（钢铁、焦煤、铁矿石、铜）、成本推动的复苏（聚乙烯等石化产品）。

当然我们也不能简单的断定需求已经在好转，毕竟一些代表广泛经济需求的指标，如汽油柴油的消费量，7月份并没有好转。

短期乐观，中期谨慎，看好金融、建筑装饰和水泥周期行业即将进入旺季，需求的回暖、补库存、成本推升涨价，有可能持续到9月。由于基数效应，8月的宏观和微观数据可能依然不错。进入9月后我们建议关注政策变化，判断货币政策是要收紧总量还只是调整结构。